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宏观看市场股票杠杆最多几倍
2018.12.7(星期五)
总理主持召开国家科技领导小组第一次会议
12月6日(星期四)，央行等额续作1875亿元1年期MLF，利率3.30%，与上期持平，并有1880亿元MLF到期，当日未开展逆回购操作。截至周四，央行已连续30个工作日未开展逆回购操作。
今日评论
央行全额续作MLF，短期拆息仍偏紧。隔夜SHIBOR报2.4180%，上升15.1个基点；7天SHIBOR报2.6000%，上升1.9个基点；3个月SHIBOR报3.1330%，较上日持平。预计央行将继续保持流动性合理充裕，流动性将“上有顶下有底”。
消息面
总理主持召开国家科技领导小组第一次会议。总理表示，科技创新战略布局要更好融入国家发展大局，面向现代化建设，聚焦突破关键核心技术、培育壮大新动能，推动科技与经济深度融合。基础研究是科学体系的源头，要对基础研究加大长期稳定支持，引导企业和社会增加投入，突出“硬科技”研究，努力取得更多原创成果。要深化科技体制改革，更大力度保护知识产权，营造良好创新生态。
总理表示，我国正处于经济转型升级的关键时期，面对机遇、困难和挑战，要立足增强经济创新力和竞争力，发挥我国人力人才资源丰富、国内应用市场巨大等优势，更大力度推进科技创新，推动高质量发展。要深化科技体制改革，更大力度保护知识产权，营造良好创新生态。尊重规律，尊重科研人员，进一步解放生产力。要切实抓好赋予科研机构和人员更大自主权、科研项目评价、科研人员激励等政策落实。
今日评论
数据面
美国11月Markit服务业PMI终值 54.7，预期 54.4，初值 54.4；10月终值 54.8。美国11月Markit综合PMI终值 54.7，初值 54.4；10月终值 54.9。美国11月ISM非制造业指数 60.7，预期 59，前值 60.3。
今日评论
美国11月ISM非制造业指数升至60.7，前值 60.3，预期为跌至59.7.ISM表示，“美国非制造业以略快的速度持续扩张”，“但对就业资源和关税影响的担忧持续存在。”分项指标中，就业指数出现下降，由59.7降至58.4，为连续第三个月下跌。
国债策略面
信用扩张受限下，货币政策可能进一步宽松，在宽货币向宽信用传导和实体经济好转前，收益率大概率维持低位，但十月以来利率债已走出一波小牛市，当前的市场价格已部分反映了宽松货币政策的预期。在可能推出大规模减税降费政策，市场风险偏好提高的情况下，有货币政策宽松不及预期的风险，此时追高的把握性不大。因此，我们认为当前国债期货大概率在区间震荡，没有明显的行情，投资者可持币观望或区间操作。
股指
多单底仓继续持有
前一交易日上证综指低开0.75%，上证50低开逾1%；创投股继续低迷表现，5G板块集体下挫，中兴通讯低开近6%；国务院常务会议加大侵犯知识产权打击力度，概念股持续大涨。上证综指收跌1.7%险守2600点；5G板块全线杀跌，医药股午后跳水。两市成交额继续回落为3109.02亿元。申万一级行业全线下跌，通信行业领跌，跌幅近4%。两市个股跌多涨少，仅443家个股上涨，3041家个股下跌；24家非ST个股涨停，25家非ST个股跌停。沪股通净流出24.65亿元；深股通净流出15.33亿元。北上资金合计净流出近40亿元，结束连续8日净流入。截止5日，融资融券余额为7715.66亿元，基本与前一交易日持平。两融余额占比两市流通市值约为2.1%。
期指主力合约：各品种早盘低开后持续走弱。各品种合约收盘下跌，主力合约跌幅均在2%左右。各主力合约持仓均有所回落，但交易量仍保持较高水平。基差方面，仅IC各期限合约仍贴水标的指数。
消息面：标普道琼斯指数公司公告称，将自2019年9月23日起，把可以通过沪港通、深港通机制进行交易的合格中国A股纳入其有新兴市场分类的全球基准指数，当日盘前生效。此次标普道琼斯指数公司的公告，一方面与沪港通、深港通开通以来的良好运行密不可分，另一方面得益于A股市场的制度和环境的日益改善。( 评：A股纳入全球指数体系，将促使更多国际投资资金流向中国资本市场，改善投资者结构，进一步提高A股市场国际化水平。可以预期的是，A股将会受到越来越多的国际知名指数公司的青睐，在国际市场上的影响力越来越大。 )
策略方面股票杠杆最多几倍：操作上仍可继续持有IF1812合约，持有成本在3150点一线。目标位关注近期高点压力位3400点一线，保守型投资者已在3260点至3300点区间部分止盈；近期在持有成本附近企稳后可再度加仓，止损关注前低支撑位3030点一线。
螺卷矿
RB1905合约空单持有
关注螺纹钢正套机会
上一交易日，螺纹、热卷、铁矿石期货主力合约承压走低。现货方面，唐山普碳方坯价格报3310元/吨，上海三级螺现货价格在3910元/吨，上海热卷报价3710元/吨。本周螺纹钢持续反弹主要受到以下因素的支撑：一是宏观层面，G20峰会和谈信号使得市场预期转好；二是唐山地区因重污染天气而加大限产力度的传闻；三是本周库存数据显示，螺纹钢库存双降。但在钢厂出现实质性减产前，螺纹中期走势偏空的主要逻辑并未改变。钢厂产量当前仍居于高位；螺纹钢终端需求在接下来的两个月内将一直处于萎缩状态。热卷供需面较弱，走势以跟随螺纹为主。铁矿石市场短期走势受到钢厂补库、港口库存下降等因素影响而表现偏强。从技术面来看，螺纹钢1905合约、热卷1905合约、铁矿石1905合约如期在11月中旬形成的小平台附近遇阻回落。
策略方面：我们建议投资者RB1905合约空单持有，3300元/吨以下部分止盈；套利方面，关注做多RB1901做空RB1905合约的机会，当二者价差缩至250-300元/吨区间时可以介入。
焦炭焦煤动力煤
焦炭逢高空；焦煤逢高空；动力煤观望
上个交易日，焦炭继续反弹。上周Mysteel统计全国100家独立焦企样本产能利用率75.68%，下降1.96%；日均产量36.70减0.95；焦炭库存25.60，增4.75；110家钢厂样本焦炭库存432.87，增5.13，平均可用天数13.97天，增0.21天。目前现货降价第四轮落地，累计降幅450元/吨，基本为双向修复贴水，目前现货有止跌企稳迹象。焦煤方面，前期盘面多跟随焦炭、成材波动，但基本面未出现较大转折，供应较为偏紧局面未改变，若下游焦炭、螺纹需求走弱，焦煤后续将进入弱势震荡区间。动力煤方面，目前发电厂库存较高，日耗仍在60万吨以下，供需基本面最弱，维持偏空思路。
策略方面： J1905合约在2000-2100元/吨一线布局空单；JM1905合约在1209-1230元/吨一线布局空单；ZC905观望。
原油
OPEC未达成减产协议 原油大幅下行
上个交易日因特朗普发推特称反对减产协议且OPEC未达成具体协议，原油大幅下行。消息和数据上值得注意的是：1。 G20会议期间沙特与俄罗斯会面，商量减产，明确将采取措施稳定市常2。 周五CFTC公布的数据显示，截至11月27日当周，投机客增持在纽约和伦敦的原油期货和期权净空头总计1668手，至170,394手。3。 贝克休斯在备受关注的报告中称，截至11月30日当周，美国活跃钻机数增加2台，至887台。行情研判，原油仍然处于下跌趋势中，市场聚焦12月6日OPEC会议之际特朗普再次打压油价，原油可能破前低。
策略方面，建议SC1901合约暂观望。(止损以收盘价为准)
化工--燃料油
燃料油反弹或结束 多单离场
(注：新燃料油合约与INE原油高度相关，可看作“小原油”)亚洲380cst高含硫燃料油(HSFO)现货升水由上日触及的当周高位下滑，受成交价下跌拖累。但380cst燃料油实货周二在新加坡交易窗口的成交船货数量仍高企，延续12月首日交易流动性急升势头。行情研判，燃料油短期走势跟随原油，离场观望。
策略方面，建议Fu1901合约在2850元/吨附近多单离常(止损以收盘价为准)
化工--PTA
PTA冲高回落 可做空
上个交易日PTA1905冲高回落，收于6100元/吨。上游PX市场任意1月船货递盘在1048美元/吨CFR中国，报盘在1055美元/吨CFR中国；任意2月船货递盘在1041美元/吨CFR中国，报盘在1047美元/吨CFR中国；PTA现货市躇差走强，华东现货市躇差走强，华东现货市场报盘参考1901升水90-110元/吨；递盘基差参考1901升水70-80元/吨。预估日内成交1万多吨，以贸易商及供应商买盘为主；下游江浙涤纶长丝市场价格涨幅收窄，各地主流企业基本上涨50-100元/吨。行情研判，本周PTA装置开工相对稳定，仪征化纤65万吨装置仍处于停车阶段，计划12月初重启；逸盛大化225万吨装置处于停车阶段，计划1月份重启。预计本周PTA开工将稳定在75%附近，不排除存在意外检修停车的可能。
策略方面，建议PTA05合约在6200元/吨附近做空，目标位5950元/吨附近，止损6300元/吨附近。(止损以收盘价为准)
化工--塑料
塑料冲高回落 多单离场
上个交易日L1905冲高回落，收于8415元/吨。今日国内PE市场价格上涨，华北部分线性涨50-100元/吨，部分高压涨100-200元/吨，低压多数涨50-150元/吨；华东部分线性和高压涨50-100元/吨，低压部分中空、拉丝和膜料涨100-150元/吨，部分注塑涨150元/吨；华南部分线性涨50-100元/吨，部分高压涨100元/吨，低压部分中空涨100-150元/吨，部分注塑涨100元/吨，部分膜料和拉丝涨50-100元/吨。线性期货低开震荡后上扬，部分石化继续上调出厂价，加之市场部分货源偏紧，商家继续跟涨报盘。终端询盘意向不高，谨慎观望为主。今日国内LLDPE主流价格在9200-9700元/吨。行情研判，伴随赛科、蒲城装置逐步开车，同时计划内检修装置减少，国产料供应压力仍在。需求面来看，低压管材及棚膜厂开工继续回落，同时订单积累降幅明显，对下周行情带来一定压力。
策略方面，建议L1901合约在8800元/吨附近多单在8900-8950元/吨离常(止损以收盘价为准)
有色--铜
美国股市持续下跌 电解铜承压
现货方面，持货商表现惜售好铜，市场已难觅好铜，持货商意在更高，平水铜却走出调降态势，报价降至升水140-150元/吨，下游消费疲软，湿法铜报价几无变化，报价贴水50-贴水20元/吨。国内好铜供应紧缩，好铜与平水铜表现两极分化进一步严重，价差持续拉大。虽然市场仍在贸易商的引领格局下持续攀升高升水，但市场已初显畏高心理，部分贸易商已表现出谨慎跟涨。广东地区1#光亮铜报价43600元/吨-43900元/吨，精废价差回升至1536元/吨，价差保持窄幅缩窄，铜价连续下滑，精铜受市场青睐，炼厂开始减少废铜使用量，废铜消费转弱。中国10月进口未锻轧铜和铜材42万吨，较9月的52万吨下降18.7%。我们认为10月进口量下降一方面是由于9月进口窗口持续打开，造成进口量激增，基数较高；另一方面则是由于精废价差扩大，废铜对精铜的替代导致精铜进口减少。目前下游电缆厂需求依旧较为疲软，对铜价带动有限，市场供应整体充足。我们认为当前电解铜金融属性主导市场，沪铜短期获提振，不过后期谈判继续，仍然存在一定的不确定性。美国小非农数据不及预期，美元大跌，对铜价形成一定的支撑，但美国股市暴跌，对铜价形成较大压力，铜价依旧偏弱，整体维持区间震荡的行情。
策略方面：沪铜1902合约新单暂时观望。
有色--镍
反弹高度有限 新单暂时观望
现货方面，俄镍较无锡1812合约贴水250-贴水200元/吨，金川镍较无锡1812合约升水7300元/吨。镍价小幅下跌，俄镍贴水维稳。金川虽升水仍较高，但整体较之前下调，下游成交一般，下游仅低位时少量补货，金川镍货少，价格仍较高，近期电镀合金拿货一直不积极，成交一般，仅按需采购。菲律宾政府机构公布的数据显示，2018年1-9月该国镍矿石产出量同比下降1%至2220万干吨。印尼和菲律宾依次是中国前两大镍矿石供应国。菲律宾矿山和地球科学局称，该国29个镍矿中的11个在检修或运营暂停期间没有产出，对镍价形成一定的支撑。SMM统计数据显示，10月份全国电解镍自然月产量1.32万吨，同比增4.62%，10月全国镍生铁环比下降2.73%至4.02万镍吨，同比减0.93%，预计11月份全国高镍生铁产量为3.6万金属吨，环比微增0.2%。金川镍前期检修结束恢复生产，高镍电池炒作暂时告一段落，市池归理性，电解镍库存增加，受此影响，镍价持续回落。短暂反弹后，电解镍再度跌落至90000元/吨下方，目前宏观压力依旧，电解镍反弹高度受限。
策略方面：沪镍1901合约新单暂时观望。
有色--铝
基本面支撑有限 铝价低位盘整 3、库存：钢厂库存460.93万吨，港口库存474万吨，独立焦企34.75万吨，总体较上周增加1.07万吨；偏空
现货方面，持货商出货尚可，因价格跌幅较大，下游认可，采购积极性有所提升，接货较昨日略好，中间商间交投依旧活跃，接货出货积极。华东整体成交较好，因价格下降过快，下游对价格暂持观望态度，少有成交。12月6日，SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)合计135.2万吨，环比周一再降1.5万吨。11月26日，山东省滨州市经信委公布2018-2019年秋冬季错峰生产工业企业清单，有色行业中涉及电解铝企业电解槽471台，按槽型估算影响产能约65万吨，错峰周期分为12月1日至明年1月31日和11月15日至明年3月15日，其中魏桥集团采暖季限产涉及电解铝产能545万吨，约55万吨产能被削减。此外还包括氧化铝及碳素等产能削减计划。尽管滨州等地出台了采暖季限产政策，但实际限产量对市场的支撑的有限，在宏观经济偏弱、市场情绪相对悲观的情况下，电解铝反弹动能不足，整体依旧偏弱震荡。关注后期采暖季限产力度及大面积亏损后，电解铝行业市朝去产能进程，后期或继续偏弱运行。
策略方面：沪铝1901合约暂时观望。
农产品--白糖
观望或等待机会做空
上个交易日外盘ICE原糖主力合约下跌0.6%，因印度和中国压榨提速，且全球金融资产大跌。基本面上，预计2018/19年度印度糖产量降至3000万吨，低于此前预期的3240万吨。预计2018/19榨季巴西中南部地区糖产量为2600万吨左右，目前南巴西大规模提前收榨有利于减轻全球短期的压力。泰国在2017/18榨季生产了创纪录的1470万吨糖，由于5月份是雨季，给作物运输造成困难，导致部分供应损失，预计本年度产量下降至1330万吨左右。随着全球供需出现逆转，我们认为外盘下跌空间有限。
上个交易日国内震荡运行，小波动成为白糖的常态，短期不建议参与，集团新糖报价稳定在5170元/吨，内蒙甜菜糖5100元/吨，现货报价持续下调增加市场情绪悲观。基本面上，截止12月5日，不完全统计广西累计开榨35家糖厂。
策略方面，广西大规模开榨冲击市场，供给充足，若1905反弹至4970左右可逢高做空，不建议追空，否则等机会。
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